【48812】申万宏源：出口需求旺盛叠加下流方针加码 轮胎估值有望继续修正

  申万宏源发布研究报告称，设备更新及消费品以旧换新方针加码，工程机械及轿车再次着重更新筛选及补助方针，有望拉动相关零部件原装需求。叠加国内外需求继续旺盛，订单坚持求过于供，轮胎基本面比例提高的长逻辑不变。全体轮胎板块估值有望继续修正。此外，长时间比例提高逻辑不变，各企业2024年仍有望坚持成绩高增，近些年，海外产品消费结构发生变化，美国商场需求逐渐向高性价比产品趋近，我国轮胎企业在北美仍有挨近翻倍空间，在欧洲占比也在继续提高。

  1)工程机械：住建部发布更新筛选运用超越10年以上的修建施工工程机械设备的告诉，根据慧聪工程机械网显现，挖掘机、装载机、叉车、压路机国二及以下规范保有量别离有38.8万、36.2万、75.7万、3.4万台，占2023年保有量的19.79%、37.84%、13.35%、23.78%。

  业界估计未来有70%-80%的老旧设备将被筛选出清，20%-30%的老旧设备会发生以旧换新的需求。

  2)轿车：国务院新闻4月11日举办方针例行吹风会，国家开展变革委等部分相关担任的人介绍，环绕《推进大规模设备更新和消费品以旧换新举动计划》，根据《举动计划》详细方针，到2027年，作废轿车收回量较2023年添加约一倍，二手车交易量较2023年添加45%。根据上海商务，此前3月2日，上海市商务委发布新一轮燃油车以旧换新补助方针和新能源轿车置换方针，自2024年1月1日至12月31日，个人顾客作废或转让非营业性小客车，购买国六B燃油小客车新车或纯电动小客车新车，可申请一次性2800元、1万元购车补助。

  根据Wind数据，2024年以来国内职业开工率半钢胎坚持高位，到上星期半钢开工率约77.86%、全钢开工率约66.02%，代表国内产能需求旺盛，一起2024年1-2月我国新的充气橡胶轮胎出口量达9965万条，同比添加16.2%(来自橡胶信息贸易网)。美国商场2024年1-2月轮胎进口量约4526万条，同比添加28%，相较2023年11-12月提高0.4%，其间乘用车胎进口同比增22%至2766万条、卡客车胎进口同比增38%至1007万条(来自橡胶信息贸易网)，因而全体出口旺盛需求仍坚持。

  在2021-2022年职业处于较大压力之后，2023年该行认为是修正的起点，跟着各个企业海外本钱开支的继续，全体收入、赢利仍有望坚持敏捷添加。近些年，海外产品消费结构发生变化，美国商场需求逐渐向高性价比产品趋近，我国轮胎企业在北美仍有挨近翻倍空间，在欧洲占比也在继续提高。根据普利司通年报，2022年米其林、大陆、住友、韩泰全球商场规模比例约15.1%、6.7%、3.8%、3.4%，国内头部企业不超越2%，我国轮胎长时间比例提高逻辑不变。