三一重工：旋挖钻机和挖掘机将成最大亮点

  1、经过与公司沟通并结合对行业的判断，我们大家都认为公司09年的两大亮点是旋挖钻机和挖掘机，风险主要来自于混凝土机械和出口。

  2、挖掘机增长势头良好：2月份400台左右，公司有信心实现2009年度挖掘机5700台的销售计划，目前毛利率在25-30%的水平，净利润率在10%左右，占领市场靠的是性能(节油10%)、服务和比国外较低的价格。

  3、旋挖钻机09年或将实现100%增长：公司09年2月份销售旋挖钻机50台，去年同期为10台，预计全年销售500-600台，价格300多万，毛利率40%左右，2008年实现出售的收益10亿元，2009年预计实现收入20亿元。

  4、2009年1-2月泵车卖了150台左右，3月份订单与去年持平(去年三月销量200左右)。但是，我们判断3月份泵车的最终销售要与去年3月份持平还存在一定难度，原因与中联重科基本相似：1)08年1-2月份受到雪灾、春节因素影响而延迟的市场需求在3月份集中释放，基数较大，而今年3月份混凝土机械仍然处在下游需求不足的阴影之中;2)有些是意向型订单，押金数量不大，客户不来取货，损失也不大。

  5、09年混凝土机械产品营销售卖将出现结构性变化：依目前的形势判断，09年混凝土机械中的拖泵、搅拌站、搅拌运输车的销售会好于泵车。根本原因在于：1)在某些基建项目周围路况不好，泵车没办法进入，而拖泵却不受这样的限制，对工作空间大小的要求不严格;2)泵车大约有40%用于房地产市场，其销售与房地产的复苏情况有较大关系。

  6、目前来看，09年公司的出口面临较大不确定性：国际新兴经济实体受到金融危机的影响很大，国家需求锐减、订单减少而且目前没有好转迹象，再加上国外销售时需要的信用证开不出来，产品没有办法销售，我们乐观预计这样的情况会在09年下半年开始好转。以08年中报来看，公司08年上半年出口收入14.08亿元，占主要经营业务收入的22.09%。

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